全球存储投研2026
这轮存储暴涨，不是需求突然爆发。是三巨头把先进产能挪去做HBM、常规颗粒供给收缩
涨价是「供给纪律」造出来的。合约价累计4.4~4.8倍，原厂营业利润率冲到80%以上。而空
头的一本账反问:这么涨，需求端付得起吗?多空吵到面红耳赤，可你去翻，谁都没把数字逐条
重算。本报告的裁判不是情绪，是四组可核验的数字:需求结构、涨价传导上限、AI capex真实
盘子、两存新增供给。任一组翻面，结论就跟着翻。还有一句得先说破:你以为在买的那个「存
储板块」，根本不是一门生意，是四种。原厂赚周期弹性、设计赚代际卡位、模组赚库存贝塔、
流通赚流水薄利，毛利率从4%到62%横跨15倍。涨价潮里谁赚真钱、谁只是贝塔放大器、
谁在讲故事，分界线画在各自的利润表里一-你要是用一把尺量四种生意，就是系统性误判。
- 2026-08-05
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