公司研究晶丰明源-点评报告业绩高增蓄势2021模拟链平台型公司初现雏形-21041516页
Table_Summary 事件：2021 年 4 月 14 日，晶丰明源发布 20 年年报，公司全年实现营收
11.03 亿元，同比增长 26.24%；归母净利 0.69 亿元，同比下降 25.43%；
扣非净利 0.28 亿元，同比下降 65.14%。若剔除股份支付影响后，公司 20
年归母净利为 1.48 亿元，同比增长 60.43%，扣非净利 1.07 亿元，同比增 长 34.89%。
点评：
Q4 业绩超预期，盈利能力持续提升。1）Q4 营收再创历史新高。公司 Q4
实现营收 3.97 亿元，同比增长 52.55%，环比增长 22.90%，持续创历史新
高。主要得益于下游照明市场回暖，外销出口额持续提升，公司 LED 驱动
IC 产品放量；同时，随着公司向 ACDC 业务拓展，充电器 ACDC 亦有小幅
贡献。2）盈利能力持续提升。在 Q4 计提约 2679.60 万元的股权支付费用
影响下，公司盈利能力仍有明显提升，Q4 净利率仍达 9.84%，环比提升 3.49
个百分点。扣非净利率 5.65%，环比提升 2.87 个百分点。
从 LED 驱动 IC 到家电、快充 AC/DC 再到 DC/DC，模拟链平台型公司初
现雏形。20 年来公司向快充、家电 ACDC 拓展，已实现营收 1140.79 万
元。21 年公司正继续积极推进产品研发，强化自身平台化能力。
快充方面，目前公司 18-27W 产品开始出货，45W 即将批量供应，65W 在
做电流设计过程中。
家电方面，空调用非隔离方案正在验证，洗衣机、冰箱等隔离方案已实现量
产，小家电方面公司也已有专利并送样验证。
更值得注意的是，21 年公司还计划对计算机和通信领域的电源管理芯片进
行技术储备和预研工作。
缺货潮下产能为王，21 年业绩弹性凸显。凭借多年于 LED 驱动行业的龙头
地位，及自有 700V BCD 核心工艺支撑，公司在供应商处可保证充足产能
供应
- 2021-04-26
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