我们对于明年铜市是偏乐观的，但是这种乐观预期又存在着落空的隐患。节奏上，如果这波多头情绪退潮，铜价调整至相对理性的位置，那么起码一季度在消费小旺季、政策窗口期和“春节躁动”因素的共振影响下，我们认为铜价还有继续走牛的空间。但如果年末铜价上冲过高，一旦小旺季过后，在二季度政策预期证伪的情况下，铜价有较大的可能回落。预计 2021 年全球精铜供应约是 6%的增长，而精铜需求增长约为 6.9%，整体的基本面将小幅改善。同时基于地缘政治局势缓和和经济复苏的预期，我们认为铜价重心将有所上移，但是单边牛市的可能性较小，主要应该侧重于节奏性机会。预计 2021 年沪铜运行区间在50000-65000 元/吨，伦铜运行区间在 7500-8500 美元/吨。
